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“神秘预付款”牵出一桩迷案:苏宁是被零售耽误的投资公司?

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作者 | 小财 编辑 | 图sir 2020-07-13 09:49
272亿“神秘预付款”,为啥令苏宁备受质疑?

国内电商行业的“烧钱大战”愈演愈烈,最早由拼多多发起的“百亿补贴”,如今几乎成了电商们的“标配”。

前不久轰轰烈烈的“618”大促中,苏宁也曾“风光无限”的直接标出比京东便宜10%的“J-10”计划。然而,618当天苏宁一如既往的没敢公布618总成交额,甚至没有公布1-18号的整体同比,只是给出了1824小时全渠道销售规模同比。虎头蛇尾,苏宁的618闹剧就此收场。

表面光鲜的背后,苏宁也有自己的困境,一方面虽然苏宁长期大手笔回购,但股价却很低迷,二级市场的投资者很难在苏宁上赚到钱;另一方面,随着业务扩张,为了弥补资金缺口,卖股票、倒资产等不可持续的行为相序出现。

而近期有媒体整理出的数据,更让人大跌眼镜。据“虎视财研”的文章称:2020年一季度末,苏宁预付款余额直接飙升到了272.22亿。而同为电商的京东则只有63.03亿。

苏宁财报上的“异常数据”爆出之后,有媒体对此进行了充分“脑洞”,对供应商和原因做了五花八门的猜测。

财视传媒向苏宁易购求证,得到如下回答:预付款飙升说明公司“淡季打款、旺季生产”的政策执行到位,是对供应商的支持。苏宁部分关系良好的供应商是采用预付款的形式,2020年竞争激烈,肯定要锁定好的供应商来应对。

一直增长的巨额预付款之谜

2017年之后,苏宁的预付款呈现增长趋势。

根据公开数据显示,苏宁的预付款项2015年时为67.07亿、2016年为97.51亿、2017年为86.68亿,这三年的预付款并无异常,这期间苏宁的预付款年复合增长率为13.68%,略低于同期存货、收入和成本的增速。

2018年开始,苏宁的预付款就开始突然“刹不住车”了,公开数据显示,2018年时,苏宁的预付款项为174.69亿,2019年时为269.89亿,2020的一季度更是直接飙升到了272.22亿。

根据苏宁的合并报表显示,在20186月底时,苏宁的预付款是91.68亿。第三季度时,预付款净值增加了42.51亿;第四季度时,则增加了40.5亿。

对比2017年同期,苏宁的预付款一下增长了101.53%。而根据公开数据显示,苏宁2018年的存货、营业收入和成本的同比增速分别是20.01%30.35%28.98%。由此可见,苏宁当期的预付款增速远远高于存货、营业收入和营业成本的增速。

2019年,苏宁预付款又同比增大了54.5%,数额高达269.89亿,和2018年一样,远高于存货、营业收入和营业成本的增速。

不妨看看和苏宁一样同为国内以3C为主的综合零售平台——京东的预付款水平是怎样的呢?公开数据显示,2019年京东的预付款为46.71亿。“虎视财研”分析认为,这个金额还不到苏宁同期余额的五分之一,要知道,京东的营收规模和采购规模是苏宁的两倍以上,“综合以上分析,我们对苏宁2018年下半年以来的预付款的真实性持严重怀疑态度。”

对此,苏宁回应称,2020年竞争激烈,肯定要锁定好的商品资源来应对。一般而言,苏宁这种大型综合零售电商,都会出现适当拖欠供应商尾款的情况,只有在某些特殊情况,比如为了保证一些抢手或是重要的商品及时供应,才会出现提前支付预付款的情况。

也有分析认为,预付款在电商里占比都不大,京东的这种水平的预付款数额,相对更符合常理,苏宁的预付款增加很有可能是为了阻断竞争对手而进行的加码。

“励志人生网”在《苏宁易购270亿预付款之谜》的文章中称,看看苏宁2018年的财报会发现,排在苏宁前3名的供应商中,苏宁在某个品牌的供应商采购数额为511.99亿,占比年度采购总额的24.21%。

这个品牌一年就吃掉苏宁511.99亿的采购额,有媒体推测是家电或者手机领域,但仔细推敲之后发现可能性不大。美的、格力、海尔是三个国产家电的三巨头,所以他们为例,他们三家2018年最大客户的销售额,加在一起也远不及500亿。

根据苏宁2018年年报数据,在成本结构中占比最大的是通讯产品,金额为605亿,而苏宁作为综合性的零售平台,更没可能在单一品牌上花掉近85%的采购额,即512亿。在苏宁成本结构中占据第二位的小家电产品,采购总额也不过450亿。而通讯产品及小家电产品加在一起,占苏宁营业成本比重的51%左右。

财视传媒向苏宁求证该品牌供应商的名称,苏宁没有正面回复。

审计事务所合伙人就苏宁高额预付款的去向问题,向财视传媒作出了如下分析:预付款去向有两种可能,一是这笔预付款可能产生于紧俏物资订单,比方说在疫情状态下,购入口罩、呼吸机就有可能产生大量预付款;第二种可能则是当很多公司在做涉及钱的关联方转移支付时,会有意隐藏战略意图,比方说投资时下热门的人工智能、区块链等行业,但又不想在当下进行披露。这种情况一般可能会导致两个结果,成功的话往往会在后续进行披露,失败的话则可能就会石沉大海,甚至出现巨大的财务数据BUG,前车之鉴如康德新。

被零售耽误的投资公司?

目前苏宁主要分为四大部分,分别为大陆地区零售分部、大陆地区金融分部、日本海外分部和大陆地区物流分部。


百度账号“静静会计师”就此分析,苏宁目前毛利率最大的是大陆地区的金融分部,毛利率达66%。毛利率最小则是大陆零售以及大陆物流,分别为10%16%。且整个2019年,只有大陆金融分部的净利润为正,其余三部均为负。

而大陆金融分部的净利润则主要得益于投资收益,如果对比2018年的数据,大陆零售分部及日本海外分部的净利润均由盈转亏了。

张近东曾认为:“电子商务不符合商业规律”。如今而立之年的苏宁,也为自己当初的“后知后觉”付出了惨重的代价,在努力追赶中国电商零售潮流的步伐中,苏宁长久以来奉行“多线作战”策略:阿里有蚂蚁金服,我搞出苏宁金服;京东有自营快递,我就拿出天天快递;你们价格低,我就去压榨上游供应商,即便不赚钱也要推爆款引流。

苏宁众多手段的最终目的,无非是想通过打价格战,为自己引流,然而尴尬的是,京东和天猫的用户数据纷纷上涨,但苏宁的效果似乎并不如意。

一面价格战打的风生水起,一面亏损又始终没有放缓的迹象,“钱到底从哪来”就成了核心问题。

2014年,苏宁出售自家的11个门店,而接盘方则为苏宁的母公司,由此左手倒右手,店卖了有了钱,而且还可以租回来继续经营使用。

2015年,出售PPTV以及其它14家门店,同样是左手倒右手,门店卖了后租回来继续用。

2016年,通过出售自家物流仓储公司,成功实现扭亏为盈,当然卖了以后还是要租回来继续使用。

2017年,苏宁把自己持有的阿里550万股股票出售,售款约9.4亿美元。

2018年,苏宁又把持有的阿里剩余的776万股股票出售,售款约15亿美元。

张近东在资本运作方面颇有建树,而苏宁也因此更像是一家投资公司:通过不停的财务挪腾,不但实现了企业运转,也标出了很多漂亮的财务数据。

但苏宁也因为这种操作,令外界对其财报上有违常理的数据心生警惕,比如上述的事例,就可在苏宁净利润与扣非净利润的异常悬殊差距上窥探到一二。


结语:少一点套路,多一点坦诚

近年来,坊间有许多关于苏宁压榨员工利益的传闻,如今年2月份期间,在微博热搜“是什么让苏宁沦落至此”中,就有大量网友反应苏宁存在“压榨员工与变相克扣工资”的问题,有媒体调查,此次爆料的主要问题源自苏宁曾经发布的"全产业员工参与社群推广的要求与考核机制",该机制要求苏宁全产业员工都要参与到社群推广中,并完成三天千元的业绩要求,简而言之,即苏宁要求全员卖货。网友“Julilo”更是爆料:苏宁加班时间太长,朝九晚十不说,即便是半夜十二点多回到家里也要处理工作,而且应酬聚会多,喝酒有时要喝到半夜两三点,当然第二天必须正常上班........

业内人士分析称,疫情状态下,很多企业开始寻求自救,苏宁要求全员卖货的规定虽然近一步加剧劳资矛盾,但也可以看做是非常时期下的自救行为。有苏宁员工表示:苏宁强制要求全产业员工带货的规定颇为类似阿里巴巴2013年要求员工强推社交产品“来往”的行为,其本质是对于互联网热点的焦虑。而苏宁对于推客的强制要求,也是集团试图跟上社群分享和私域流量的热点。

 

今日头条“贝壳投研”指出:苏宁的执行力还是值得肯定的,如苏宁接手家乐福不到五个月的时间,家乐福的经营业绩就取得了明显改善,实现了七年以来的单季度首次盈利。虽然主营业务不赚钱的苏宁,目前基本靠着资产处置、诺腾资产来维持利润。但随着家乐福业务持续融入,苏宁的全品类竞争优势或许将愈加明显。

早年,苏宁在线下与国美短兵相接,随着2008年黄光裕被抓,国美因失去主心骨分崩离析,苏宁由此坐上了“中国家电零售之王”宝座,风光无限,然而好景不长,中国零售的风向标悄然改变,以天猫、京东为代表的电商潮流铺天盖地的席卷而来,苏宁不但跌落宝座,还逐渐沦为天猫、京东等电商大军的追赶者。

今天,正当苏宁勉强追上时代脚步,刚刚适应线上打法之际,中国的零售风向标却再一次迎来巨变。以拼多多为代表的社交电商来势汹汹,黄峥的身价更是一路飙升到与马云分庭抗礼。苏宁大概做梦也不会想到:魏蜀吴三家争霸了这么久,最终却是落得“天下归晋”。

如今的苏宁已不同于30年前,作为一个拥有28万员工的“巨无霸”,苏宁的容错率越来越低,稍有不慎就会被时代的抛弃。即便不以“挑剔”的眼光审视其财报数据,也令人们不得不为苏宁捏一把冷汗。

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